对赌协议中，业绩不达标，创始人必须高价回购股份吗？

1.常见但不绝对：业绩对赌失败后，投资人要求创始人或目标公司按约定价格（通常为投资本金加固定回报）回购股份，是投资协议中非常常见的补偿条款。

2.以协议为准：是否必须回购、回购价格、回购义务主体（创始人个人/公司）等，完全由《对赌协议》的条款明确约定。协议还可能设置其他替代补偿方式。

具体规则与注意事项

1.回购义务的触发：

当协议约定的业绩指标（如净利润、营收等）未达成时，即触发回购条款。

回购价格通常为：投资本金 + 按约定年化利率（如8%-15%）计算的利息，即所谓的“高价”。

2.回购义务主体：

创始人个人承担回购义务：这是目前司法实践中最常见且最受支持的方式。创始人需以个人财产承担连带回购责任，对投资人保护最强。

目标公司承担回购义务：需谨慎处理，必须符合《公司法》关于“股东不得抽逃出资”及“利润分配”的强制性规定（如完成减资程序、有可分配利润等），否则可能被认定无效。

3.可能存在的替代或补充方案：

现金补偿：创始人或公司向投资人支付一笔现金补偿，而不回购股份。

股权调整：投资人以低价或无偿获得更多股权（“股权补偿”或“反稀释”）。

一票否决权等控制权加强：投资人获得更强的公司治理权利。

约定多种选择权：协议可能约定，投资人有权在回购、补偿等方式中选择其一。

4.司法实践与风险：

最高人民法院在“华工案”等判例中，肯定了与公司对赌在履行可能的前提下（如公司完成减资）的有效性，但与创始人个人的对赌始终有效且强制执行性强。

对创始人而言，“高价回购”条款可能带来巨大的个人财务风险，甚至可能因无法履行而承担违约责任。

给创始人的核心建议

1.谈判至关重要：在签署协议前，尽可能争取：

设置有弹性的业绩指标（如复合增长率）。

约定多种补偿方式供选择，避免单一的回购压力。

设置回购义务的上限（如以所持股权价值为限）。

分期履行回购义务，给予缓冲期。

2.认清个人风险：如果协议约定创始人承担个人连带回购责任，那么业绩对赌失败将直接导致个人负债，与公司是否存续无关。

商事协议条款复杂，风险预判是关键。如有对赌协议或股权融资相关问题，建议咨询专业人士获取专业支持。如有需要欢迎后台联系我们